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水泥行业双周报:京津价格超预期上调,华东价格有望上涨

时间:2011/3/22 9:16:52 来源:巨灵信息

  投资建议:关注华北补涨行情。京津地区计划4月大幅上调水泥价格,幅度50-100元,超出我们预期。冀东水泥和金隅股份将直接受益,两者前期涨幅落后,存在补涨行情。此次提价超出预期的原因主要是:1)京津冀地区严格治理超载,外地水泥进入该区域成本大幅增加;2)4月进入水泥需求旺季,大量工程开工建设。如果此次涨价能够成功实施并在未来三个季度维持,根据我们测算,冀东水泥和金隅股份盈利预测存在10%和20%的上调空间(金隅未正式覆盖,采用市场一致预期)。中长期看,由于此次提价原因为治理超载,且京津冀地区今年新增产能仍然较多,治理超载结束后价格能维持多久还需进一步观察。
  华东地方政府鼓励高耗能企业主动限产让电。4月1-10号,江苏和浙江部分水泥企业将停窑限产。一方面,华东大部分企业对“限产保价”意愿较强,适当控制产能利用率以控制并提高价格。另一方面,从节能减排及缓解用电紧张等角度来看,华东地方政府对水泥等高耗能企业的主动限产让电表示支持。可见,在华东地区,水泥行业适当限产已经是政府和企业的共识。未来两三周,东部和中部水泥股有望迎来上涨催化剂:企业主动限产推升水泥价格。
  中长期来看,我们认为,东部水泥因价格上升使得业绩存在不断超出预期的可能,西部水泥股因旺盛需求,高盈利和高成长可持续,业绩确定性更强。建议投资者在配置上东西兼顾,重点推荐组合“华新水泥、海螺水泥、祁连山和天山股份”,短期关注冀东水泥。长期关注赛马实业和青松建化。
  行业近况:价格:近两周,前期出现微调的华东地区价格已经企稳。上周,湖南地区价格上涨10-30元,鄂西北地区价格上涨10-20元。截至目前,华东和华中大部分地区各标号水泥平均价格比去年同期高50%以上。
  产量:2011年1-2月份,全国水泥产量同比增长9.1%,好于我们预期。分地区来看,西南、华北和西北地区增长较快,华东和中南地区增长较慢。我们预计2011年全年水泥产量增长7.1%,增速前高后低。
  成本:截至3月21日,秦皇岛港口大同优混800元/吨,与上周持平。
  供给:2011年1-2月,水泥行业固定资产完成额76.62亿元,同比下降31%。分地区来看,全国除华东地区增长25%外,其他均出现30-50%的下降。华东地区中,福建和安徽增长74.6%和30%。我们认为华东出现正增长的主要是去年低基数导致,就全年而言,仍将出现同比下降。
  需求:1-2月固定资产投资同比增长24.9%,房地产开发投资同比增长35.2%,新开工面积同比增长27.9%。我们认为,房地产水泥需求放缓将在下半年显现,而保障房建设有望在下半年大面积开工,弥补房地产投资增速的放缓。





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