上市后跌破发行价之教训借鉴

有媒体在国航上市后评论道：“在不经意之间，借IPO重启之机登陆A股的国际航空公司创下了两项纪录：招股缩水和首日破发。”
    国航的IPO是新老划断后的第三只大盘股。中国银行A股发行的消息公布后，大盘暴跌90点；大秦铁路发行前，大盘暴跌85点；国航发行前，市场再度深跌近50点。市场信心一挫再挫。
    为确保国航的网上发行顺畅，大股东中航集团承诺，股票上市后至2006年12月31日，如果国航二级市场价格低于发行价，中航集团增持不超过6亿股的股票，直到股价恢复到发行价格为止。在IPO同时承诺股价，这在我国的新股发行还是第一次。
    国航上市后跌破发行价是由多方面原因造成的。首先，由于燃料价格高启，导致航空业全行业成本巨高，企业利润低下，投资者短期乃至中期不看好航空业。在已经上市的航空股中，均出现了巨幅亏损，随着2006年下半年对燃油继续涨价的预期，整个行业投资前景看淡。其次，国航的发行价定为2.8元，虽然创下了发行价格、发行市盈率新低的纪录，但是相对于国航H股的市场价格，二者差距很小。因此国航A股上市后的收益预期十分有限。而密集的IPO导致资金必须有选择地进行询价。